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凯中转债072823怎么样?单签收益是多少?
发布时间:2019-05-13 20:33 来源:未知

  今日凯中转债072823开启申购,规模为4.16亿,其正股为凯中精密002823,那么凯中转债究竟好不好呢?

  今日可申购新股:福蓉科技、惠城环保。今日可申购可转债:无。今日可转债上市:无...

  公司主要产品为换向器,经过多年发展产品种类不断扩充,目前已经拥有换向器、高强弹零件、汽车电控零组件、汽车轻量化零件、多层绝缘线等多种产品类型。公司下游客户多为国际巨头厂商,2017年公司的前五大客户合计收入占比达到45.47%。上游原材料多为大宗商品,价格透明,供给相对充足。2018年一季度,公司实现营业收入3.54亿元,同比上升8.73%,归母净利润为3673万元,同比上升2.85%,毛利率为29.49%。目前公司市值为38亿元左右,PE TTM在24.5倍,估值水平较为合理。

  因正股股东配售情况不稳定,转债中签率很难预测,主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。

  本次转债发行4.16亿,有网下申购。从路演情况看,大股东可能会认购一部分。近期市场大跌转债申购人数大幅减少,参照其他公司转债发行情况,预计单账户中签3-6签,单账户需要准备3000-6000元流动资金,多账户申购注意资金安排。

  绝对估值法,标的股票过去60天和120天的年化波动率分别为50%和43%。根据大盘及个券走势的判断,假设隐含波动率为15%左右,以2018年7月27日正股价格计算的可转债理论价格为102-104元。相对估值法,同等平价附近的泰晶转债转股溢价率为9.33%,主业同为汽车零部件行业的双环转债在平价为97附近时转股溢价率在8%~9%之间。考虑到凯中精密当前股价对应的转债平价略低于面值,18年一季度业绩增速不到10%,我们预计凯中转债上市首日的转股溢价率区间为【5%,7%】,当前价格对应相对估值为102~104元。综合考虑,预计凯中转债上市首日价格在102-104元之间。

  凯中精密总股本2.91亿股,前十大股东持股比例70.90%。如果假设原有股东40%参与配售,那么剩余2.50亿元供投资者申购。假设平均单户申购上限为100万,假设有15万人参与申购,预计中签率在0.167%附近。考虑到当前平价略低于面值,公司业绩增速一般,建议谨慎参与一级市场申购,二级市场谨慎配置。

  转债当前合理价格(注意:当前合理价格不是上市后价格)主要参考市场转债价格曲线和同行业转债,二者取平均值。以当前市场转债价格曲线定价,凯中转债当前合理价格106元;参考类似转股价值转债定价,凯中转债当前合理价格106元;二者取平均值106元。

  目前转债上市时间平均23天,慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动,模拟不同情形,测算单签预期收益为58元,中签3-6签,预期单账户收益174-348元。